国防军工行业点评:百年强军梦,解读《新时代的中国国防》白皮书

 事件:

据国新网消息,2019 年 7 月 24 日国务院新闻办发表《新时代的中 国国防》白皮书,并在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会。

点评:

强军梦支撑中国梦,国防事业迈入新时代,时隔 4 年再度发布白皮书意义 重大。1998 年以来我国共发布 10 部国防白皮书,与 2015 年《中国的军事 战略》相比,此次更全面地展示我国国防战略和成就,引发市场广泛关注。 我们认为其重大意义主要体现在:

1)2019 年是新中国成立 70 周年,也是 实现国防建设 2020 年目标的攻坚之年,然而当今世界正处于“百年未有之 大变局”,此次白皮书首次构建新时代中国防御性国防政策体系,首次阐述 中国军队新时代的使命任务,强调我国强军兴军的决心。

2)近年来我国军 费投入逐步增加、新型装备建设加速,国防与军队改革成效显著。我们认为, 作为十八大以来发表的首部综合型国防白皮书,不仅是我国国防事业的阶段 性成果展示,更为未来几年的发展指明方向。

3)虽然我国安全形势整体稳 定,但仍面临着多元复杂的威胁和挑战,特别是反分裂斗争形势更加严峻。 在国际形势不确定因素增多背景下,我们认为,白皮书的发布彰显出我国建 设一流军队的信心与维护国家统一的坚定决心。

新版白皮书信息量大、亮点多,尤其很多系首次公布,彰显强军信念与大国 自信。新版白皮书结构上与以往相似,但在信息披露方面超市场预期:

1) 军费:首次官方引入国内外对比,证明当前我们军费适度增长是合理的,且 仍与欧美有较大差距。2017 年我国军费占 GDP 比重为 1.26%,同期美国约 3.5%;军人人均军费为 52.16 万元,仅为美国 15%。白皮书时隔 9 年再度 披露军费结构,2017 年我国装备采购费占军费比重为 41.1%,较 2010 年 提升 7.9pct,军费向装备采购倾斜程度超市场预期。

2)制度:全面介绍了 “中央军委-军种-部队”的领导管理架构、“中央军委-战区-部队”的作战 指挥体系,分析了军兵种和武警部队的情况,同时展示了作战部队编成、军 事科研单位整合等成果。

3)人员:2016 年以来我军压减陆军员额,稳定空 军员额,适度增加海军、火箭军员额,实现裁军 30 万人,现役总员额减至 200 万人,推动军队向质量效能型、科技密集型转变。

4)装备:首次写入 我国主战装备型号,15 式坦克、052D 驱逐舰,歼-20 战机、 东风-26 导弹 代表了陆海空及火箭军的主战装备,未来将继续构建现代化装备体系。

白皮书提供军工投资新视角,重视“两条主线、四大领域”。

根据国防白皮 书披露的内容,我们认为应握紧军工“成长+改革”双主线,重视四大受益 领域:

1)装备加速换装:2010 年以来我国加大武器装备投入,淘汰、升级 老旧装备,并研发航母、战斗机等新式武器。但目前我国前沿装备的数量和 质量上均有较大提升空间,换装需求将利好主机厂与核心配套。

2)信息化: 白皮书指出我国目前装备信息化水平亟待提高,较实现军队现代化目标仍有 较大差距,同时信息安全、网络作战等日益重要,我们认为军工电子、通信、 雷达以及相关核心元器件等领域将长期受益于自主可控与国产替代。

3)新 材料:白皮书对实现战略技术领域自主可控提出了要求。作为国防产业前沿, 航空发动机等装备的研发离不开新材料。

4)改革红利:白皮书中虽没有军 工国企改革的直接相关内容,但我们认为,我国国防体制优化与军工产业变 革存在内在联系,军民融合、资产证券化、科研院所改制等在一定程度上服 务于我国的强军目标,军工改革有望加速推进。

选股思路与受益标的:

1)主机厂:中直股份、内蒙一机、中航沈飞;

2)信 息化+核心元器件:中航光电、振华科技、航天电器;

3)新材料领域:火 炬电子、钢研高纳、菲利华;4)国企改革组合:四创电子、中航机电。

风险提示:

1)改革进度低于预期的风险;

2)装备升级换代的速度低于预期 的风险。

QQ截图20190725210758.jpg

查看PDF原文

标签:
N本文来源:国盛证券