周二2019年9月10日最具有爆发力的十大金股(名单)

山鹰纸业2019年中报点评:业绩承压于贸易 摩擦,PB略低于1,已到左侧价值布局区间

中 美贸易 摩擦令行业基本面下滑,导致业绩承压 公司上半年营收同比下滑6.6%至111.7亿,净利润减少45.8%至9.25亿。主要原因在于中 美贸易 摩擦导致国内出口疲软,令箱板瓦楞纸行业基本面下滑,箱板纸均价上半年同比降低大致15%。三季度截止目前,箱板瓦楞纸价格以及吨纸盈利保持相对稳定,鉴于9月美国将对中国出口的商品进一步提升关税,并且增加了加征关税的金额,我们预计四季度箱板瓦楞纸的价格以及盈利能力有可能下行,继续寻底。

欧洲、北美造纸基地已经落成,废纸浆产能预计下半年投产 公司位于瑞典和挪威两国的北欧纸业拥有浆纸产能50万吨,上半年净利润同比增长11%。2018年在美国收购的凤凰纸业,目前浆纸年产能36万吨,预计将在下半年投产并贡献业绩。上游废纸浆环节,公司已经在美国凤凰纸业启动12万吨废纸浆的技改,与合作伙伴达成30万吨废纸浆供应协议,合计将拥有42万吨废纸浆产能。我们认为公司通过废纸浆产能的搭建,已经在掌控上游资源方面迈出实质性的脚步,随着国内外废进关额度不断削减,公司通过掌控上游资源所带来的优势将在未来几年逐渐展现。

打造互联网包装平台,延伸产业链 公司于2019年5月收购和增资云印刷平台--云印公司,持股比例达到69.38%。我们认为公司通过收购云印公司,是希望打通云印平台服务的中小包装企业与公司的造纸产能之间的通路,通过切入下游厚尾包装环节,一方面以包装带动造纸销售,抢夺市场份额;另一方面,从造纸环节,延伸至包装长尾市场,获取更高的利润率,减少上市公司对造纸业务的依赖。

短期估值区域合理,中长期仍具吸引力,维持买入评级 我们将公司2019年、2020年盈利预测下调至19亿和22.8亿,当前市值对应PE分别为7.3倍和6.1倍。公司当前PB略低于1,我们认为山鹰纸业作为中国行业排名第三的箱板瓦楞纸龙头企业,其亏损的概率较低,因此无论从PE还是从PB角度看,当前股价已经充分反应行业景气下滑的预期,维持买入评级。

风险提示:宏观经济超预期下行。

天赐材料中报点评:业绩符合预期,期待H2反转向上

扣非净利润环比上升,符合预期。2019Q2实现营收6.74亿元,同比增长33%,环比增长24%;同期归母净利润2191万元,同比下降36%,环比下降23%,其中归母扣非净利润2695万元,同比扭亏环比上升5.48%,Q2扣非业绩与Q1基本持平。扣非业绩的提升主要系锂电池材料、日化材料及特种化学品主营业务同步改善,而2019H1归母利润同比下滑88.67%主要系2018年同期公司对股权变更计量方式,若扣除4.29亿非经营性净利润的影响,公司2019Q3归母净利润为0.19-0.49亿元。

锂电材料与日化品业务改善向好。公司锂电材料和日化产品两大业务向好,助推2019H1扣非业绩增长。1)锂电材料产品:实现营收7.43亿元,同比增长30.4%,毛利率25.4%,同比增长2.46pct。主要系公司采取细分营销方式,对一线客户加大协作和配套服务的力度,销量保持明显增速,产销量继续领跑行业。2)日化材料及特种化学品:实现营收3.99亿元,同比增长22.74%,毛利率32.02%,同比+8.41pct,其业绩显著提升。在国内市场,公司日化产品开拓了中型优质的国内客户,实现了客户结构梯队化。在海外市场,公司开发更优质的经销渠道,在海外空白区域市场取得突破,高毛利及新产品得到了多家跨国大客户验证通过,使得国际业务保持持续增长的良好势头。

强化费用管控,账面现金充裕。2019H1公司加强对费用的管控,三费和研发支出合计2.28亿元,费用率18.72%,同比下降0.22pct。其中销售费用率4.18%,同比下降0.7pct;研发支出和管理费用率合计12.22%,同比下降1pct;财务费用率2.32%,同比增长0.47pct。综合来看,公司费用控制能力良好,剔除研发投入后,费用率维持在低位。公司账面现金充裕,预付款项减少。截至年中,公司账面货币资金3.69亿元,同比增长71.52%,主要来源于报告期期末取得的银行借款;预付款项6146万元,同比减少68.58%,主要由于上半年公司到货冲减预付款项。

期待H2反转向上,凸显中长期投资价值。公司作为电解液与锂盐龙头,短期由于新能源汽车受补贴政策影响其下游需求相对疲乏,经过7月与8月份的调整,从9月开始将会迎来需求环比的持续改善,公司的电解液(含锂盐)业务有望迎来中长期拐点。与此同时,公司近年来持续加码布局锂电池相关业务,包括正极材料与前驱体、上游锂矿以及电池租赁业务,整体来说,尚处于亏损状态,对2019H1的业绩产生一定负面影响。随着这些业务的逐步改善,2019H2有望迎来盈亏平衡点,有利于助推业绩再上台阶。叠加公司日化产品处于稳中上升的良好局面,公司的中长期投资价值凸显。

盈利预测及投资评级:由于补贴大幅下降,导致行业需求阶段性承压,我们下调公司2019、2020年归母净利润至1.52、3.06亿元(原值为2.87、5.15亿元),对应EPS分别为0.28、0.56元,PE分别为63、31倍。基于1)下游动力叠加3C电池需求从9月开始提速,公司电解液产销将进一步提升;2)电解液及锂盐价格将稳中或升,其涨价或带来业绩弹性值得期待;3)叠加日化材料及特种化学品的业务向好,公司业绩将步入中长期向上通道,公司作为行业龙头,享有估值溢价,因此维持公司“增持”评级。

风险提示:新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险。


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黄山旅游2019年中报告点评:主营业务稳定,高铁通车客流红利有所显现

主营业务稳定,净利降23.19%,受去年同期投资收益高基数影响

上半年营收7.28亿/增6.77%;净利1.68亿/降23.19%,受去年同期处置部分华安证券股票取得投资收益约6000万影响,本期投资收益同比减少7220.30万;扣非后归母净利1.63亿/增1.60%,EPS0.23元,符合预期。Q2单季,收入/净利/扣非净利增6.19%/2.58%/8.67%。整体毛利率增0.59pct达54.09%。费用方面,销售费率增0.98pct,因开拓中远程客源市场支付给安徽民航机场集团有限公司黄山机场分公司的奖励款及广告宣传费所致。管理费率降0.27pct,财务费率降0.86pct。

酒店索道业务改善大,门票业务受降价影响承压

分业务看,1)酒店:营收3.09亿/增20.25%,毛利率31.15%/-1.39pct;2)索道缆车:受益客流增加,索道运送游客326.7万次/增12.91%(此增速>游客增速看出乘索率提升),同时受益索道折扣减少、成本下降,收入2.49亿/增16.69%,毛利率86.74%/+1.13pct;3)园林开发:营收1.01亿/降4.83%,毛利率84.15%/-1.74pct,受门票降价影响(18年9月28日起旺季门票降至190元/-17.4%);4)旅游服务:营收1.70亿/增22.8%,毛利率7.48%/-1.98pct;5)其他业务-内部抵消项猛增至0.96亿。

黄杭高铁通车,客流增加,外延改造稳步推进

黄杭高铁已于2018年12月底正式通车,扩充了来自上海、杭州的客源,上半年共接待162万人/同比增9.6%。公司预计2019年有望实现接待350万旅客/增3.6%的目标,对冲门票降价带来的营收下降压力。客流稳中有升,带动索道、酒店等业务,交通红利开始显现。外延改造方面继续推进,一是提升景区基础设施,排云楼宾馆、狮林精舍改造等项目基本完成,北海宾馆改造项目继续推进;二是徽商故里合肥店、玉屏店、云亼高山精品山宿酒店等已经投入试运营,新零售首批店面已经完成内部装饰;三是花山谜窟提升工程已启动,打造国际旅游度假区;四是已投资2.4亿的黄山赛富基金已经累计投资15个项目。

盈利预测:景区票价下调对于公司盈利影响较大,且须考虑到8月23日国务院《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》强调继续推动国有景区门票降价;但高铁助力客流高增长能部分抵消降价影响。维持2019、2020、2021年EPS分别为0.53、0.57、0.61元,维持“增持”评级。

风险提示:客流增速不及预期,宏观经济风险。

首旅酒店:轻资产、高端化应对酒店行业波动

销售+管理费用率下降。2019年Q2公司的TTM销售+管理费用率为77.8%,比Q1的TTM销售+管理费用率下降0.2%,我们预测在酒店繁荣期内每个季度TTM销售+管理费用率逐渐下降,每个季度降低0.7~1.2%,公司费用率下降速度低于我们的预期。

2019年Q2,公司单间可用客房收入(RevPAR)同比下降1.5%,经济型/中高端/云酒店分别下降3.9%/6.7%/9.6%。上半年公司实现营业利润5.57亿元,同比去年同期上升2,251万元,公司财务费用降低1,843万元,其它收益增加1,377万元,投资收益增加1,530万元,合计影响约4,750万元。

直营酒店RevPAR同比上涨,结构性改善贡献力量。公司Q2全部酒店RevPAR同比下降1.5%,直营酒店RevPAR上涨0.5%,特许管理酒店RevPAR下降2.4%。直营酒店RevPAR同比上涨成亮点,酒店改造及品牌升级功不可没。

同店数据来看,公司Q2全部酒店RevPAR同比下降3.6%,其中直营RevPAR下降2.5%,特许管理RevPAR下降1.3%。Q2公司经济型酒店RevPAR同比下降3.9%,中高端酒店RevPAR同比下降3.2%。STR数据显示,19年7月全国酒店入住率OCC同比上涨0.5%,平均房价ADR同比下降1.8%,RevPAR同比下降1.2%。受宏观经济影响,下半年酒店行业RevPAR仍将有波动,酒店结构性的改善将有助于公司RevPAR表现。

继续发展中高端业务,走轻资产路线。公司2019年Q2新开酒店159家,其中特许加盟店157家,占比98.7%,新开中高端酒店43家,占比达到27%,中高端、特许经营业务持续发力。公司上半年合计新开酒店234家(Q1新开业75家),从公司全年开业800家酒店的指引来看,上半年进展较慢,下半年将为酒店开业高峰期。

截至2019年6月30日,公司已开业酒店合计4,117家(境外1家),已开业客房总数398,006间,以房间数计算中高端比例达到23.1%,同比提升4.4个百分点。

打造新产品,进行多维度合作。如家酒店集团与凯悦酒店集团成立的合资公司推出新品牌“逸扉酒店UrCovebyHYATT”,定位中高端旅行市场,第一批位于北京及上海的直营酒店已经开始筹备建设,预计2020年上半年开业。公司与春秋集团联合打造的空港连锁酒店品牌“嘉虹”酒店,第一家旗舰店已于6月底在虹桥酒店正式开业。“SkybirdHotelAlliance嘉虹酒店联盟”海内外门店也在同步落地。公司与其它品牌的多维度合作将适应不同的市场需求,产品的多元化发展也将极大助力公司品牌建设。

盈利预测及评级:受宏观经济影响,酒店行业RevPAR高速增长期已经结束,因此我们调整了对行业未来4年RevPAR增速的预测,调整后2019~2022年分别为0/-5%/0/0(原假设为5%/5%0/-10%);同时调整了未来两年公司加盟房间数的预测。基于RevPAR和房间数的调整,我们下调了公司盈利预测,我们预计公司19/20/21年将实现营业收入84/84/83亿元,实现归母净利润9.4/9.4/8.6亿元,对应摊薄EPS分别为0.95/0.95/0.87元/股,下调至“增持”评级。

风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及其它不可抗力因素。


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韦尔股份:资产重组工作完成,迈入发展新阶段

支撑评级的要点

分销业务下滑+费用增加影响业绩。公司上半年归母净利润下滑幅度较大的主要原因为:1)公司以现金方式直接、间接收购北京豪威14.47%的股权,融资金额增加,利息支出相应增加约5,972.21万元。2)半导体市场需求下滑,半导体分销业务销售额及产品毛利率水平受市场波动影响较大。上半年,半导体分销业务实现收入11.33亿元,同比减少23.19%。3)股权激励费用摊销影响。若剔除2017年限制性股票股权激励计划的摊销费用,上半年归母净利润约1.08亿元,同比降低59.55%。

高研发投入保障自研产品竞争力,上半年自研业务保持稳定趋势。公司长期以来一直重视技术研发,上半年研发投入0.91亿元,同比增长38.45%,占营收5.90%,其中半导体设计业务研发投入占半导体设计业务销售收入比例达15.89%。持续较高的研发投入保障自研业务竞争力。上半年,公司半导体设计业务实现收入约4.10亿元,较上年同期减少1.78%,营收和毛利率基本保持稳定趋势。

资产重组完成,CIS注入增长新动力。截至半年报披露日,公司已完成标的资产北京豪威、思比科和视信源的资产过户工作。本次资产重组,购买资产的增发价为33.92元/股,配套募资的增发价为57.68元/股。随着资产重组的完成,CIS业务将为公司注入新的增长动力。根据中报披露,上半年北京豪威实现净利润3.20亿元,得益于豪威48M、32M产品客户导入工作的顺利推进,公司CIS业务有望迎来较快增长。

估值

考虑公司资产重组已经完成,我们上调公司19-21年的EPS预测至0.79、1.86和2.44元,对应PE分别为121、51和39倍。看好豪威新产品上量带来的业绩增长,维持增持评级。

评级面临的主要风险

图像传感器新产品量产不及预期、消费电子终端需求不及预期。

敬众科技:大数据赋能工场,与众多知名企业达成战略合作

积累14 年大数据行业经验,国内领先的大数据综合解决方案提供商:公司自2005 年成立以来,作为国内领先的大数据综合解决方案提供商之一,积累了14 年的大数据行业的应用能力和实践经验,夯实了航空、高铁、运营商、消费等大数据资源,搭建了专业私有云平台的服务载体,公司向航旅、互联网、金融、零售等领域的企业客户提供大数据服务(含数据分发服务、信息报告及评分服务、征信数据服务(含核验数据服务)、联合建模服务及其他大数据服务和软件开发服务等综合解决方案,持续遵循“大数据赋能工场”的发展战略,为更多行业提供大数据赋能服务。

新增联合建模业务,带动公司业绩稳步提升:2019 年上半年主营业务收入新增联合建模业务,另外由于2018 年签署的技术开发合同,今年上半年软件开发业务大幅度上升,从而带动公司归母净利润稳步增加。此外,公司财务数据不断提高,经营活动产生的现金流量净额为1305.78 万元,大幅度高于2018 年同期的328.46 万元,经营性现金流量表现较好。毛利率为62.54%,净利率为42.84%,均大幅度高于去年同期水平。

成为国家重点研发项目应用示范基地首批合作单位,拓展公司业务:敬众科技、上海市大数据股份有限公司等八家公司受邀成为国家重点研发计划政府间国际科技创新合作重点专项“金砖国家时空数据高可信关键技术及其应用研究”应用示范基地首批合作单位。国家重点研发项目应用示范基地落址市北高新园区内的上海静安大数据创新加速器。该国家项目主要是在中国北斗和俄罗斯GLONASS 兼容与互操作的基础上充分考虑印度区域导航卫星系统IRNSS,结合中俄印三国多遥感卫星与其它各种时空数据的智能获取与处理,开展多源时空数据的编码、存储、查询、可信建模和可信技术保障评价体系研究,形成面向海量高性能时空数据的解析、挖掘、表达和应用的高可信技术应用体系,为金砖国家典型河口城市生态环境监测与基础设施的共性关键技术问题提供时空数据的技术与应用支持,构建对地观测合作基础设施,进一步深化金砖成员国之间的科技创新合作,为金砖国家之间共同搭建科研创新平台、开展双边或多边科研合作提供强有力的保障。

研发力度不断加大,成果较为显著:2019 年上半年研发投入137.32万元,研发力度不断增大。截至2019 年6 月30 日,公司及其子公司共同拥有109 项软件著作权证书、2 项上海市高新技术企业证书。公司最为核心的竞争力在于大数据服务应用能力,利用自身在技术能力上的独特优势和多年积累的跨行业实践经验,为各个行业的客户提供大数据赋能服务。此外,今年上半年公司顺利通过了中国质量认证中心关于 ISO9001:2015 质量管理体系的认证和审核。另外公司全资子公司上海小河征信服务有限公司荣获“上海市静安区 2018 年度创新创业促进就业百家优秀企业” 的荣誉称号,公司影响力在不断提升。

携手Visa,以数据驱动银行信用卡中心加速发展:在经过数轮深入洽谈沟通后,敬众科技正式与国际卡组织Visa 签署合作协议,达成第一次深度合作。双方达成合作后,公司将以大数据金融科技为核心,提供智能营销、智能风控、智能获客、智能触达、咨询服务、数据应用解决方案、数据聚合服务、SaaS 科技能力输出、增值服务内容提供等全方位服务方案,以数据为驱动,携手Visa 助力银行信用卡中心加速发展。同时,通过与Visa 的合作,公司也将打开与更多国有大行的合作渠道,进一步赋能传统金融机构。

携手TalkingData 达成战略合作,推动数据聚合应用跨越式提升:2019 年上半年公司宣布与国内领先的第三方数据智能服务商——北京腾云天下科技有限公司(TalkingData?)达成战略合作,加快多维度跨行业大数据赋能进程。考虑到客户自身的多维特性,单一的数据特征标签已不能满足数据营销转化需求,在合法合规的基础上,聚合多维数据特征标签,丰富客户人群画像,洞察其最迫切的营销需求,成为大数据赋能时代的新方向。目前,公司已完成银行、保险、健康、航旅等方面的跨行业大数据的深度布局,TalkingData 则拥有海量的移动端行为数据,两者合作是优势互补,将进一步拓展丰富民生消费维度,优化知识发现成果,也有利于提供更精准的智能风控、智能营销、智能获客等营销服务,为持续建设特定业务应用需求下的互联网流量特征识别能力奠定基础。

投资建议:公司在大数据行业具有相对优势,2019 年上半年营收结构向高毛利率转换,利润近3 年持续保持增长。截至最新公司市值为6.00 亿元,PE TTM 12.4X,考虑到公司行业地位和营收增长建议关注。

风险提示:人才流失风险、高新技术企业认证风险


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环旭电子:费用增长过高影响上半年业绩,7月营收增速回升明显

费用增长过高拖累上半年业绩,7月份营收增速提升明显。上半年,公司营收增速14.05%,扣非后净利润为2.51亿元,同比下降35.03%,主要原因为:1)上半年计提绩效奖金;2)营运规模扩大及海外据点扩充、适用新租赁准则、购买软件系统等造成管理费用同比增长1.46亿元;3)增加SiP、工业类等新产品研发投资造成研发费用增加0.47亿元。上半年公司持有交易性金融资产生的公允价值变动损益以及理财产品的投资收益等非经常性损益金融为1.39亿元,对净利润贡献较大。从公司公布的7月份营收数据看,7月份营收同比增长37.53%,环比增长35.44%,提升明显。

5G场景下SiP应用增加,公司有望受益。SiP模块在5G终端重的采用有望增加,公司在SiP技术方面领先优势明显,并投资5G实验室,积极进行相关技术、产品的研发储备,有望受益5G场景下SiP应用的增加。

估值

预计公司2019~2021年的EPS分别为0.70、0.85、1.05元,当前股价对应PE分别为20X、17X、14X。考虑公司具有业内领先的SIP技术企业,将受益消费电子产品模组化趋势,维持增持评级。

评级面临的主要风险

SIP技术应用推广不及预期;主要客户订单波动。

小熊电器:创意小家电新秀,深耕互联网渠道

聚焦细分市场,成功塑造品牌形象。在细分的小家电领域,传统家电巨头虽有涉及但并非战略重心,且大家电企业对于小品类产品创新效率低、市场灵活性不足。公司以此为契机,结合当下年轻人的生活方式及消费观念,以高颜值和高性价比的产品,成功塑造起“创意小家电+互联网”的品牌形象,迅速打开市场,营收持续保持高位增长。

注重技术研发,产品品类丰富。公司具有较强的小家电产品研发经验,能够及时根据小家电产品市场需求变化情况,快速响应进行新品研发、设计,并迅速实现量产投放。公司从酸奶机起步,目前已经形成拥有300多项专利、覆盖30余个品类、300多个单品的产品线,在核心技术研发方面取得了丰富成果。

深耕线上渠道,布局线下和海外渠道。公司瞄准电商发展红利,借道线上避开了与美的、九阳、苏泊尔等传统小家电企业的正面对抗,实现营收和净利润快速增长。同时公司充分利用经销商和海外客户资源及经验优势,将产品渗透至线下流通渠道,目前在国内网点已经超过5000家,并销往以亚太为基础向欧美延伸的13个国家,公司经营业绩更加稳健。

盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.15元、2.65元、3.13元,未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率,根据wi nd一致预期,可比公司2020平均PE为20倍,考虑公司产品力优秀,品牌形象鲜明。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动、单一渠道占比过大的风险,竞品发动价格战风险。


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安迪苏:维生素A景气持续,特种营养品板块逆势成长

麦可维?品牌知名度高,公司受益于维生素A景气持续

麦可维?作为全系列高可靠性、高质量的维生素品牌广获客户认可,维生素A产能集中度高,公司维生素A产能占比为21%,由于中间体供应短缺,2018年维生素A销量大幅减少,公司签订新的供应商协议保障中间体供应的稳定性,我们预计2019年公司的维生素A产量将同比大幅增长。巴斯夫维生素A装置事故,2020年又有停产计划,同时DSM装置较为老旧,开工受到环保及检修限制,供给端波折不断,维生素A景气持续。

特种营养品板块逆势成长,液体蛋氨酸渗透率不断提高

公司特种产品包括过瘤胃保护性氨基酸、酶制剂、有机硒添加剂和益生菌,尽管受到美国的奶业危机和国内非洲猪瘟的负面影响,2019年H1特种产品业务销售收入和毛利仍维持正向增长。中国市场公司的液体蛋氨酸罗迪美?AT88渗透率不断提升,即便是受非洲影响严重,2019年第二季度仍实现了24%的销售增长。

公司是饲料体系全方位技术支持与服务提供商

作为一家使命感、价值观驱动的优秀企业,公司孜孜追求提升产品质量和服务,关注利益的共享和利益相关方的诉求,公司为客户提供饲料体系全方位技术支持与服务,包括:RNG解决方案及维生素评估系统、精确营养分析系统(pne)、为客户提供多液体配料的添加方案,这些服务在产品推广及客户黏性方面都有极为重要的意义。

盈利预测

我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.43元、0.52元、0.62元,对应当前股价市盈率分别为24倍、20倍、17倍,维持“推荐”评级。

风险提示

工艺安全事故;产品推广不及预计;下游需求大幅下滑。

和仁科技:解决方案持续迭代升级,市场开拓稳步推进

1)业绩增长加速,毛利率提升

2019年上半年,公司实现扣非归母净利润同比增长58.15%,去年同期增速为12.10%,业绩增长加速。净利润增速超过收入增速,主要原因是毛利率有较大提升。上半年公司整体毛利率为47.36%,去年同期为44.13%,提升3.23pcts。实施成本相对下降,上半年公司加强了成本管控,组建了本地化实施团队,实施成本占营业成本的比重下降5.42%,商品采购的比重上升6.27%。上半年预收款项同比增长45.52%,由于大型医院项目较复杂,考虑时间较长,因此招投标多集中在第四季度,预计公司下半年收入将进一步释放。

费用方面,期间费用率35.16%,较去年同期上升3.1pcts,主要是股权激励支出影响,使得管理费用增长62.60%。研发投入保持增长,同比增长27.05%。现金流改善明显。经营性现金流净额同比增长19.10%,去年同期为-147.45%。应收款项增速相对收入增速略有下降,同比增长18.15%,去年同期为37.69%。

2)“智慧医院”和“城市级智慧医疗”领域持续发力,中标多个项目

在智慧医院建设方面,公司在智慧医疗大型项目拓展上表现良好,先后中标并着手建设江西省儿童医院红谷滩医院智能信息化项目、空军军医大学第三附属医院行业合作平台建设项目等一批单体金额在千万元级别乃至上亿的项目。

在医联体、医共体、智慧健康城市等涉及多机构的智慧医疗业务方面,“城市大脑--舒心就医”项目在杭州全市范围内获得进一步推广应用,获准全量接入全市公立医疗机构后,120天内即连接覆盖全市245家各类型医疗机构。目前该平台日均访问量达到200万次,可提供包括历次诊断、处方、检查、检验等信息的全生命周期健康档案服务。此外,公司还先后中标了江苏省肝健康联盟信息化平台项目、广元市居民健康卡服务项目、启东市“互联网+医疗健康”项目等同类型项目,进一步扩大市场区域。

3)新老一代医院信息系统解决方案持续迭代升级,技术水平不断提高

公司自主研发的新一代医院信息系统,进一步依托“种子客户”(浙江省人民医院),不断持续深化应用、优化流程和探索大数据的应用。2019年7月浙江省人民医院“借助信息技术,规范临床诊疗行为,降低医保 拒付率”案例,以总分第一的成绩被列为中国现代医院医保精细化管理典型案例。

公司的新一代医院信息系统是以电子病历为核心、覆盖传统“HIS+EMRS+互联网医院”的医院全流程核心业务一体化解决方案。该系统实现了研发和交付的相对分离,研发负责完成最小功能单元的开发,交付团队负责根据用户个性化需求组合这些最小功能单元,形成面向各类角色、科室的业务工作站,能够极大降低个性化开发成本。并且,该系统目前采用高效、经济、安全的混合云部署模式(院内私有云核心系统+公有云灾备系统),可灵活满足集团化医院和医共体的平稳延伸需求。

同时,公司对上一代EMR(电子病历)集成HIS(医院信息系统)方式的解决方案也进行升级,能够满足老客户整体HIS升级需求,并匹配医院对评级评测的持续更新需要,与新一代医院信息系统形成了互补性技术和产品方案。

投资建议

公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案,在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中,加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解,在临床信息化领域技术储备丰富。公司自主研发的新一代医院信息系统,是国内目前规模最大的基于HTML5和云计算技术的新一代医院核心业务系统,支持云部署、集团化医院和医联体的应用。看好公司新一代医院信息系统的技术优势及在云计算时代下的延展性。首次覆盖,给予“推荐”评级,预测2019-2021年EPS0.47/0.80/1.06元,对应2019-2021年PE60.6X/35.9X/27.1X。

风险提示

医疗机构对大型方案需求不及预期的风险。政策推进不及预期的风险。流通市值较小带来的流动性风险。

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